2月份信用债收益率较1月底整体上行，节奏是上半月市场整体悲观，流动性溢价提升，期限利差走阔，下半月利差有所修复，其中公司债AA+、AA等级利差上行幅度最大。就当前信用利差与历史中值的比较，中短久期高等级信用债利差已经超越历史中值，调整比较到位，而低等级长久期信用债面临流动性溢价与风险溢价的双重提升，后续调整风险大。