在没有新增利空的情况下，债市再现莫名大跌。周一（11月13日），10年期国债期货主力合约盘中大跌0.67%并创历史新低，10年期国债收益率大幅上行至3.98%，再破本轮调整新高。

　　“市场情绪处于悲观环境中，短期内难以好转。”分析人士指出，尽管从已公布经济数据来看，经济下行压力依然存在，但短期内基本面对债市的支撑作用有限，预测债市调整趋势尚未结束，建议投资者不要轻言抄底。

　　“破4”近在咫尺

　　又一次剧烈的调整席卷了债市。13日，国债期货市场低开低走，最终大幅收跌，银行间现券收益率则大幅上行，10年期国债收益率“破4”已经近在咫尺。

　　从盘面上看，11月14日10年期国债期货主力合约T1712小幅低开于92.7元，早盘震荡走低，午后加速下行，临近尾盘触及92.085元的低点，刷新该合约上市以来的新低，盘中最大跌幅高达0.67%，为11月以来最大单日跌幅，最终该合约收报92.105元，较上日结算价下跌0.67%。

　　与此同时，银行间现券收益率大幅上行，10年期国开债活跃券170215收益率上行8BP报4.6875%，10年期国债活跃券170018收益率上行6BP报3.98%，离4%的心理关口仅剩下2BP空间。

　　然而从消息面来看，当日并无新增利空，且最新公布的10月金融数据全面低于预期。

　　11月14日资金面总体表现尚可，央行放量开展了1800亿元逆回购，对冲当日逆回购和MLF到期后，实现净投放835亿元。在此背景下，货币市场利率涨跌互现，DR001上行约8BP至2.82%，DR007则微跌至2.94%，总体市场继续处于均衡状态。

　　调整难言结束

　　分析人士认为，债市并没有出现新的利空，此次再现破位下跌很可能又是情绪偏弱引发。

　　“周一在市场没有重大利空消息释放的情况下，债市再次出现明显下跌，机构情绪极度悲观，从活跃券的成交笔数、买卖盘报价的收益率之差、国开和非国开之间的利差等反映市场交易情绪的指标也可以看出，10月以来交易层面更加悲观放大了市场的波动。”华创证券11月14日盘后点评称。

　　中信证券固定收益首席分析师明明认为，11月14日债市大幅调整的主要原因主要有四点，一是尽管央行大额净投放，资金面维持紧平衡；二是银行“缺钱”是超跌的主因，同时经济基本面总体平稳；三是金融监管和去杠杆政策未落地，预期尚未出清；四是海外因素持续发酵，通胀、加息预期仍在。

　　中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛表示，短期内基本面对债市的支撑将有限。一方面未来经济数据可能仍然是低波动或者季节性波动为主，超预期下行的情况概率较低，而经济回落速度低于预期的情况下，基本面下行对债市支撑作用有限；另一方面，在整体需求没有提振的情况下，情绪面影响仍然居多，基本面的利好很容易被货币政策以及监管产生的情绪变化所冲抵。

　　“当前利率债收益率均已经超过历史中枢，配置价值显著，但是短期内基本面对债市支撑有限，而政策风险可能继续压抑市场需求，债券收益率有继续冲高的可能。”黄文涛指出。