1. 脱欧等多重因素困扰流动性 中国央行或将再次降准

　　6月27日，银行业隔夜拆借利率为2.038%，达到了近两个月的新高。面对近期市场利率持续上涨的局面，央行也正在逐渐向市场输送流动性。根据央行公告，6月27日，以利率招标方式开展了7天逆回购操作，交易量2700亿元，但27日有高达1700亿元逆回购到期，央行向市场净投入1000亿元。

　　点评：由于处于月末，跨月期限的资金需求庞大，导致利率向上攀升。央行宏观审慎评估体系考核（MPA考核）也加大了流动性波动幅度。除此之外，此次英国举行公投脱欧也将加大全球市场的波动性。不仅多国股市呈现大面积下跌，外汇市场也出现大幅波动，美元被动升值，其他货币呈现贬值趋势。同时，资本持续外流、民间投资疲软以及美联储观点向鸽派倾斜等因素都加大了中国央行降准的可能性。此外，5月M2下滑至11.8%，为确保货币供给增长达标，央行需降准以增大货币乘数。业内人士认为，国内降准的信号意义非常强大，降准意味着宽松政策，也使得监管机构在使用降准方便考虑颇多，同时，外汇占款也逐渐收窄。

　　2. 外汇自律机制重磅推出：中间价报价等自律管理

　　6月27日，中国货币网发布公告称，外汇自律机制的“诞生”可以更好地适应我国外汇市场发展，发挥金融机构在市场建设方面的积极作用；同时，在今年10月人民币即将正式加入SDR、中国外汇市场国际化的大背景下，有助于更好地融入国际金融市场。

　　点评：近年来，我国外汇市场发展迅速，参与者日益广泛，产品品种不断丰富，交易规模持续增加，人民币的国际地位也在稳步提高。但与此同时，由于国际金融危机的影响仍在持续，全球外汇市场规模庞大、流动性极高但同时缺乏规范、统一的监管，使得我国的外汇市场在发展过程中面临更加错综复杂的环境，不规范交易时有发生。在这样的背景下，建立外汇市场自律机制具有重大意义，必将对我国外汇市场的持续健康发展产生深远影响。一方面，有利于增强市场成员自律责任和相互之间的沟通；另一方面，还将有利于完善我国外汇市场管理体系。业内人士普遍认为，外汇市场自律机制的建立，可以看作央行为了人民币更好地满足SDR货币篮子要求，更好地对接国际市场所做的准备工作之一。

　　3. 机构看市：下半年量跌价涨 中长期拐点已至

　　国家统计局近日发布的数据显示，今年1-5月，全国商品房销售面积47954万平方米，同比增长33.2%，增速比前4月回落3.3%；商品房销售额36775亿元，增长50.7%，增速回落5.2%。与此同时，多家机构发布策略报告，对下半年楼市进行预判。大部分机构认为：楼市进入小周期高点，预计下半年成交量将有所回落，到年末甚至可能出现负增长，但在当前的宽松货币环境下，房价并不会出现明显下滑；从长期来看，整体供需关系的改善，以及人口红利的终结，使房地产市场进入“成熟期”，未来的市场波动幅度、房价走势等都将趋于平缓。

　　点评：这是今年以来，全国房地产销售增速首次出现下滑。而在统计局公布上述数据之前，一线城市和部分二线城市都传出成交量下降的消息。其中，部分一线城市市场的走低，从4 月份就已出现。住宅销售增速回落既与前期刚需集中快速释放有关，也与近期一些热点城市房地产调控政策收紧有关。根据经验，政策收紧地区的成交回落速度很快。具体而言，一线城市成交面积下滑幅度将会较大；二线城市在改善型需求释放充分后，成交上升持续性减弱；三四线城市由于供需基本面限制，依然难有大的起色。从房价上看，下半年大中城市房价整体仍将保持环比温和上升，但升幅将逐步放缓。分城市来看，一线城市和重点二线城市的房价升势较强；三四线城市则因去化周期长，房价缺乏持续上升动力。近期房地产市场量价齐升，以及土地价格不断攀高的特征，证明当前正处于该周期内的小高点。预计未来随着宏观政策的逐渐成熟，量价调整幅度将会减小。若拉长周期来看，未来房地产市场将可能进入另一个阶段。