第一，2018年Q3业绩基数较高，2019年Q3仍保持稳定增长。

　　公司2018年Q3单季业绩基数较高（YOY+55%），在此情况下2019年Q3仍保持稳定增长，体现了公司业务发展的良好趋势。公司宽带网产品继续放量贡献业绩，行业地位保持领先。在管控部门继续推进全国范围相关部署背景下，该细分领域将继续保持高景气度。此外，“十四五”建设临近，网信办新一轮规划有望启动，公司将充分受益于网络可视化前端部署建设。

　　第二，移动网前端市场饱和，公司加大后端内容安全拓展。

　　移动网市场较为分散，4G产品市场渗透接近饱和，预计在5G普及之前，移动网前端市场仍将处于下降趋势。公司加大移动网后端市场开拓，网络内容安全产品将逐步贡献业绩。

　　第三，网络安全产品化公司，长期具备规模效应。

　　由于网络端口速率以及网络协议复杂度不断提升，宽带网网络可视化产品持续迭代升级，公司产品技术领先市场，长期毛利率得以维持高水平。不同于项目制公司，公司作为网络安全管控领域产品化较强的企业，其人员规模的增长速度低于收入增长速度，中长期费用率水平有望下降，长期具备利润率进一步提升潜力。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）