机动车检测系统龙头，充分受益黄金赛道。安车检测是国内机动车检测行业整体解决方案提供者，充分受益机动车保有量和检测需求稳步增长，2015-2017年营收和归母净利润CAGR分别为19.6%和29.4%。

　　第一，被忽视的后市场“黄金”赛道——面对汽车市场“负增长”拐点，静看“汽车检测”花开。

　　1.机动车检测站“新建+更新+升级”三层逻辑，推动设备行业长期景气。检测运维端：预测2019-2021年检测市场空间为630/676/723亿（CAGR为8%）；检测设备端：预测2019-2021年“新建+更新+升级”带来的设备增量合计220亿元，CAGR超20%。

　　2.行业长期稳定增长、竞争格局稳定，龙头公司份额和盈利能力持续提升。随着安车检测销售服务优势凸显，公司机动车检测系统市占率在这格局分散的行业里由2011年7.3%提升至2017年11.4%。公司2014-2018Q3毛利率稳定在46%以上，盈利处于行业领先水平。

　　第二，被低估的“蓝天保卫”决心：“从0到1”业绩新增量，尾气遥感检测建设进入关键窗口期。

　　1.预计国内尾气遥感检测设备市场空间超100亿。国内2017年遥感检测次数是路检次数的18倍，政府有动力推进遥感检测以满足政策要求。

　　2.蓝天保卫政策密集推出，2018-2020年为遥感检测建设关键窗口期。

　　3.政策鼓励国产，龙头公司充分受益。安车检测遥感设备订单截至2018Q3已签0.9亿（占2017年营收23%），在主业稳定增长的基础上叠加遥感业绩新增量。

　　第三，新趋势延伸产业链，切入机动车检测运维市场。

　　预计公司直接或间接控制40多个检测站并进行整合优化。借鉴国外经验，未来机动车检测站发展趋势：政府行业监管趋严、民营化拉动自由竞争、检测维修一站式服务、加油站附属点增加。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）