第一，高炉检修影响部分产量导致单季业绩环比下降。

　　公司三季度单季营收92.3亿，净利润19.47亿元，尽管仍处于历史高位，但环比二季度分别减少约20%和14%。业绩环比下滑的主要因素是公司1200立方米高炉自8月1日开始为期四个月的停产大修(三明本部共6座高炉)，预计因此影响产量52万吨钢材。

　　不过公司已通过预存钢坯，并且通过在部分高炉及转炉冶炼中提升废钢比例等措施，实际影响产量将小于52万吨。此外三季度公司盘螺平均销售价格达到4914.70元/吨，环比二季度上涨10%，若排除检修因素，产量保持稳定的前提下，公司业绩可能还将略有提升。

　　第二，认为盈利高点未过，四因素或支撑业绩持续靓丽：

　　（1）漳州闽光80万吨热轧合金带钢后期复产，公司产能进一步扩张，预计也将部分对冲高炉检修导致的钢材产量下降影响。

　　（2）公司1:1产能置换稳步进行中，部分位于三明本部产能置换到沿海后将极大降低物流成本，以铁矿石原料采购为例，单吨物流成本预计比三明本部低约150元左右，拟淘汰100万吨炼铁产能转移至沿海，粗算将至少节省2.4亿元物流费用。

　　（3）罗源闽光钢铁产能约180万吨，仍有待注入，四地协同效应将逐步显现。

　　（4）在“宽货币、宽信用”、“扩内需、稳消费”政策方向下，以及人民币贬值环境中，钢价或持续强劲。

　　第三，区位优势明显，资产质量较高。

　　福建钢材市场一向具有较高地域壁垒，公司作为省内龙头，建筑用钢及普板产品在福建市场的占有率均在70%左右，具有较高品牌溢价，公司“闽光牌”建筑用钢等产品市场均价普遍高于“周边四地”(上海、杭州、南昌、广州)。公司盈利能力突出，创造现金流能力优异，资产负债率仅35%，同时目前手握64亿现金，将有效确保后期产能置换稳妥进行。

　　以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）