第一，国内车用改性塑料龙头，业绩迎来周期向上拐点。

　　公司是国内车用改性塑料的龙头，45万吨产能分布在上海青浦、浙江嘉兴、重庆、美国等地，远期产能扩大到60万吨，与全球主要车企均有合作：宝马、奔驰、通用、福特、上汽、吉利、比亚迪等。改性塑料的原料主要是PP、ABS、PC、聚氨酯等大宗石化产品，与原油价格相关性高。2017年以来，原油涨价叠加供给侧，带动原料价格大涨、且汽车销量不景气，两头挤压之下，公司毛利率大幅度下行，2018年四季度到了13.3%的历史低点。2019年三季度开始，随着石化原料回落，公司单季度毛利率恢复到19.1%。预计2020年汽车销量逐步回暖，大宗原料价格持续低位，公司迎来周期向上拐点。

　　第二，5G驱动LCP天线需求增长，公司有望实现薄膜产业化。

　　LCP材料具备低介电常数、高频传输损耗低、操作频带宽等特点，很适合用于5G时代的手机天线，替代传统的PI基材及改良后的MPI材料。数量上看，4G手机中，主流还是2x2MIMO的天线配置（少量旗舰机用4x4MIMO）。5G手机中，4x4或8x8MIMO将成为标配，如华为的Mate30系列，内部集成了21颗天线。且最近3年智能手机出货量几无增长，5G本身会增加手机出货量。LCP产业链为：树脂-薄膜-FCCL-软板，其中树脂环节被日本宝理塑料、住友化学、塞拉尼等企业占据、国内主要厂家是普利特，产能2500吨；薄膜环节日本厂商包括村田、可乐丽和住友。目前宝理-可乐丽（吹膜）-松下电工组合，宝理-村田（双拉）是市场上最成功的组合。公司2007年投入LCP研发，2013年2500吨LCP树脂产能投产，目前下游薄膜产品正在研发中，有望为国内主流手机厂商供货。

　　第三，拟收购帝盛集团，进军光稳定剂行业。

　　2019年9月，公司公告拟现金和非公开发行收购帝盛集团，交易定价为10.7亿元，发行股份数量不高于发行前上市公司股本的20%，2020-2022年业绩承诺为0.8、1.1和1.3亿元。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头，也是公司改性塑料的上游供应商，合并后上下游协同效应显著。帝盛福建新工厂预计新投产能1.5万吨，其中一期1万吨将于2020年投产，完成并购后公司成长空间扩大。

　　以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）