第一，公司系汽车铝压铸精密件龙头，优秀管理能力+精益化制造构筑竞争优势。

　　公司以附加值高的非标定制小件起家，优势雨刮产品全球市占率达30%。优质而集中度高的客户结构（绑定法雷奥、博世等全球一级供应商巨头，前五客户营收占比超6成），使得毛利率长期维持在30%以上的较高水平。公司核心优势在两点：

　　1.管理出色，5次股权激励计划有力凝聚员工积极性，人员结构稳定。

　　2.制造优势，通过精益化生产抵御行业下行压力。

　　第二，入局轻量化赛道，受益于铝压铸行业头部化趋势。

　　轻量化大势所趋，符合传统车降油耗需求、电动车提续航指引。2025年国内、欧美地区车用铝合金市场空间有望达2996、3460亿元，年均增速分别为5.6%、9.9%。以公司仍维持当前业务结构测算，由铝制件市场增长带来的年均复合增速约7.1%。目前铝压铸行业为容纳千余家企业的红海市场，对标海外成熟企业，营收规模基本为百亿级，以公司为代表的头部企业仍有较大增长空间。

　　第三，短期盈利端将改善，长期新能源车产品打开新增长空间。

　　短期盈利水平有望修复，公司采用较为激进的折旧年限（房屋及建筑物少于行业3-15年，机器设备少于行业2-7年），与毛利率具强相关性的折旧摊销在2H2018达到高峰（同比增长56%）后，1H2019同比增速下降至少44%，毛利率有望回升企稳。长期看，加速布局的新能源业务可期，工厂预计2020年6月竣工投产。目前已获博世、大陆、联合电子、麦格纳等客户订单，产品涵盖铝合金电池包、电控及电机外壳等。

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　　（工行网站特约作者：许昭）